华泰期货：炼厂降负预期下，乙二醇近月上涨

　　来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场分析

　　期现货方面：昨日EG主力合约收盘价6103元/吨（较前一交易日变动+261元/吨，幅度+4.47%） ，EG华东市场现货价7092元/吨（较前一交易日变动+172元/吨
，幅度+2.49%），EG华东现货基差1083元/吨（环比+88元/吨）。

　　生产利润方面：据隆众数据 ，乙烯制EG生产毛利为3美元/吨（环比+0美元/吨）
，煤基合成气制EG生产毛利为2595元/吨（环比+94元/吨） 。

　　库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为11.8万吨（环比-0.2万吨）；EG华东主港库存已降至历史低水平 ，流通库存稀少
。上周主港到港量5万吨
，副港到库1.2万吨，主港去库幅度收窄；本周主港计划到港量4.1万吨 ，副港1.6万吨，预计主港库存下降速度放缓。

　　整体基本面供需逻辑：国内负荷方面
，因效益改善，8月下旬以来乙二醇负荷快速提升；进出口方面 ，海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位
，近来 面临东西海岸物流均受阻的情况，7月底开始红海内的船只绕行苏伊士运河 ，到中国的船货较为稀少
，8~9月进口量预计继续维持20万吨以下的低位水平，10月近来 预计恢复空间有限 ，持续关注到中国的船货情况 。需求端
，EG货源偏紧逐渐成为下游负荷的限制因素，近期短纤瓶片装置集中减产 ，聚酯负荷明显下降
，继续关注长丝是否减产
。库存方面，9月EG平衡表去库幅度预计在10万吨以内 ，远月能否有效累库仍需挂钩海峡实际通行情况以及新装置投产情况，短期低库存支撑仍存。

　　策略

　　单边：谨慎逢低做多套保
，中东地缘紧张，成本支撑偏强；炼厂降负预期下 ，近月大幅上涨

　　现实低库存下流通现货少
，基差高企，下方支撑偏强；同时国内供增需减 ，国内负荷快速回升+聚酯减产增多
，9 月去库收窄至10万吨以内

　　跨期：11-1正套

　　跨品种：无

　　风险

　　原油费用 波动，煤价大幅波动 ，宏观政策超预期
，EG装置变动超预期

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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